①作于淳熙十一年（1184），时稼轩正罢居带湖。甲辰岁：即淳熙十一年。寿：用作动词，祝寿。韩南涧尚书：见前《水调歌头》（“今日复何日”）注①。 虽为寿词，但南涧原唱与稼轩和韵均落落不凡。劈首一问，震聋发聩。继之深深一叹，语极沉痛。“夷甫诸人”，借古讽今，着力一刺。结以“平戎万里”，豪情四溢，壮采照人。下片称颂，许或溢美，但相期“整顿乾坤”，全然脱落寿词故常。通篇主旨在上下两结，慷慨激昂，豪迈奔放。
②渡江天马南来：西晋沦亡，晋元帝司马睿偕四王南渡，在建康建立东晋王朝。时童谣云：“五马浮渡江，一马化为龙。”（《晋书·元帝纪》）因晋帝姓司马，故有此称。这里借指宋室南渡。经纶：本意为整理乱丝，此借喻治国。
③“长安”三句：中原父老日盼王师，但南宋朝廷偏安如故。长安父老：《晋书·桓温传》说桓温率军北伐，路经长安附近，当地父老携酒相劳，感泣曰：“不图今日复见官军！”此指金人统治下的中原人民。新亭风景：《世说新语·言语篇》载，东晋初年，南渡的士大夫们常聚会新亭，触景生情，无限感慨。周顗说：“风景不殊，正自有山河之异！”众皆相对流泪，惟丞相王导说：“当共戮力王室，克复神州，何至作楚囚相对。”新亭：三国时吴国所建，在今江苏南京市南。
④“夷甫”三句：指责当权者空谈误国。夷甫：西晋王衍字夷甫，官居宰相，崇尚清谈，不理国政，导致西晋覆灭。王衍兵败临死前说：“向若不祖尚浮虚，戮力以匡天下，犹可不至今日。”（《晋书·王衍传》）神州沉陆：中原沦陷。桓温北伐，踏上北方土地后，曾感慨地说：“遂使神州陆沉，百年丘墟，王夷甫诸人不得不任其责！”（见《晋书·桓温传》）几曾：何曾。
⑤“算平戎”四句：抗金复国的大业，正有待于我辈来完成。算：算将起来，承上文，有议论的意思。平戎万里：指驱逐金人，恢复故土。真儒：此指真正的爱国志士。公：指韩元吉。
⑥“况有”两句：以光荣家世称颂和激勉友人。文章山斗：言友人才名卓著如韩愈。《新唐书·韩愈传》说：“学者仰之如泰山、北斗。”而黄昇《花庵词选》则称韩元吉“政事文章为一代冠冕”。桐阴：韩家为北宋时的望族，在汴京的府门前广种桐树，世称“桐木世家”。
⑦“当年”三句：言韩从政以来，风云际会，大显身手。堕地：婴儿落地，指出生。风云奔走：指韩为国事操劳，身手非凡。
⑧“绿野”三句：言友人以宰相治国之才隐退家园。绿野风烟：绿野堂前风光美好。绿野：指唐相裴度之绿野堂。参见上篇注②。平泉草木：唐相李德裕曾于洛阳城外筑“平泉庄”别墅，广搜奇花异草（见《剧谈录》）。东山歌酒：东晋名相谢安曾隐居东山（今浙江上虞县西南）。馀参阅前《念奴娇》（“我来吊古”）注⑤。
⑨“待他年”三句：待完成复国大业后，再为先生祝寿。杜甫《洗兵马》：“二三豪俊为时出，整顿乾坤济时了。”辛稼轩《千秋岁》词寿史正志：“从容帷幄去，整顿乾坤了。”